到了後晉少帝朝，馮道擔任太尉，進封燕國公。但後來有人在少帝面前誹謗，被貶為同州節度使。
不過，遼主仍然很器重他，在入侵中原後，耶律德光專門派人找馮道來主持政務。馮道沒有拒絕，但也沒有做漢奸，幫助遼人欺壓中原百姓，他選擇了第三條路。有一次，遼主耶律德光問他，「天下百姓，怎麼才能救得？」馮道先生回答，「現在百姓很苦，即使大佛出世也救不了啊，只有皇帝您能救得！」聽起來是在拍馬屁，但回味悠長。耶律德光有所感悟，開始禁止「打草谷」等擾民活動。
所謂「打草谷」就是軍人集體搶劫，一向是遼人的傳統項目。遼軍主要通過「打草谷」的方式來籌集軍餉，激勵將士。
但「打草谷」屢禁不止，終於激起了中原百姓的大規模反抗。公元947年3月，耶律德光被迫撤離，順便把中原的政府機構全部遷往漠北。
就在這時候，老天爺再一次站到了中原一邊。還沒有出邊境，耶律德光就在常山病死了，永康王又著急回去爭奪皇位，政府的北遷計劃出現了變數。
大部分遼軍回去了，只留下一小部分兵力維護治安。後來被漢軍趕走了，常山重新回到了漢人的手裡。馮道帶領同事們四處安撫百姓，很快局勢就穩定了。他還解放了很多被遼人霸佔的中原女子，先是把她們安置在尼姑庵中，在聯繫上她們的家人以後，又派人把她們送回了家。事後，有人認為馮道的功勞很大，他卻說，「我是一個文人，能做什麼？功勞都是各位將領的。」
從常山回來後，馮道去見了在太原稱帝的劉知遠，官拜太師。在這裡，他又一次捍衛了馮大膽的名聲。
以前劉知遠在太原的時候為了擴充軍事實力，提高軍隊裝備質量，頒布過一個政策，把牛皮定為軍需物資，禁止老百姓私自買賣使用，所有牛皮都必須上繳官府。但實際上牛皮的民用用途還是挺廣泛的，而且用了上千年，突然禁止很不習慣，所以當時很多老百姓違反，犯下死罪。後漢皇朝建立以後，這個政策還是沒有廢除。
直到在上黨遇到了挑戰。
因為判官張璨堅決反對，不願給犯法的20多個平民定死罪。張璨還主動幫犯人上訴，但最高法院予以駁回，理由是「地方官目無朝廷法紀。」
最後，鬧到了劉知遠那兒。劉知遠也生氣了，「一個小小的地方判官怎麼這麼膽大妄為？他們都是死罪，包括那個小判官。」
馮道站了出來，「陛下在太原的時候可以禁止民用牛皮，但現在有了天下就不應該再禁止了。那個小判官，雖然官位卑微，工資也不高，但不貪生怕死，敢於為百姓仗義執言，他應該得到獎勵。臣身居高位，卻沒有及時採取糾正措施，讓這個政策繼續害人性命，我才應該判死罪。」
馮道頓了一下，又補充了一句，「張璨做得對，請陛下不要定他的罪。」最後結局圓滿，劉知遠同意廢除禁用牛皮政策。馮道在虎口救下了張璨和那20多個老百姓。
他很知足，寫了一篇自傳叫《長樂老自敘》。
「有莊、有宅、有群書，有三子可以襲其業。於此日五盥，日三省，尚猶日知其所亡，月無忘其所能。為子、為弟、為人臣、為師長、為夫、為父，有子、有猶子、有孫，奉身即有餘矣。為時乃不足，不足者何？不能為大君致一統、定八方，誠有愧於歷職歷官，何以答乾坤之施。時開一卷，時飲一杯，食味別聲、被色，老安於當代耶！老而自樂，何樂如之！時乾祐三年硃明月長樂老敘雲。」
當然，他也有遺憾，除了自傳中提到的「不能為大君致一統、定八方」，他最大的遺憾就是兒子不成器。
次子馮吉算是比較有出息的了，但不喜歡走仕途，整天沉迷於玩音樂，尤其喜歡彈琵琶。馮道經常罵他，但兒子不但不聽，反而琵琶越彈越好。馮道非常生氣，遇到有人到家裡吃飯，總要讓馮吉站著給客人彈琵琶。彈完了，馮道總要「獎勵」他幾匹布，還讓他背著布道謝，實際上是要讓他出醜，讓他悔改。
可是他越這樣，兒子反而更喜歡彈琵琶了。最後，馮道也無可奈何，「我這個兒子以後做不了大官，最多只能做到太常少卿。」後來果真如此。
他自己無疑書寫了人生的一大傳奇，可以說前無古人，後無來者。此時他已經擔任了4任宰相，而且老闆無一例外都不是漢人，3個沙陀人，1個遼國人，清一色的武將出身，文化素質不高，脾氣粗魯暴躁，都是難伺候的主。伴君如伴虎，一言不合就有可能引來殺身之禍，無數的文臣武將已經用血淋淋的事實證明了這一點。
但馮道先生做到了，而且游刃有餘，沒有一個老闆說過他的壞話。不可否認，要做到這一點，察言觀色的功夫必不可少。
郭威請他幫忙寫教令的時候，68歲的馮先生一點都不糊塗，對於這個任務，他有自己的想法。他皺了一下眉頭，為難地說，「我已經很老了，前一次太后讓我寫教令的時候，我搜腸刮肚，好不容易才湊了一篇，這次你就饒了我吧」。