73與君一席話，勝讀十年書（上）
星期五晚上，江之寒接到明礬的電話。明礬問江之寒星期六有沒有空，下午過去一趟，他的導師想見見他。江之寒知道明礬的論文指導者是經濟方面的權威，當然不會錯過這樣的機會，一口答應下來。那個年代的教授，頂著一項多麼讓人尊重的頭銜。想到可以面見一位知名的教授，江之寒都忍不住有點小小的激動。
星期六本來說好要和幾個朋友，當然包括倪裳，一起去逛街的，也不得不取消了。週六放了學，江之寒和倪裳道了別，便一個人直奔明礬所在的大學校區而去。
要見江之寒的教授姓荊，據明礬說在中州大學都是數得著的知名教授，在經濟系和管理系都兼著職務。雖然沒有掛系主任或者書記這樣的行政黨務職務，在學校裡得到的尊敬比起很多系主任是只多不少的。
江之寒也不知道荊教授見自己要談什麼，心裡有一點小小的緊張，也有一點小小的興奮。自從明礬把任務交給他之後，不管其它的事情有多忙，江之寒每天都抽出時間來做這個研究的任務。雖然交給他的部分多是數據採集，文獻查詢，和初步的數據過濾這樣的勞動密集型工作，有點像實驗記錄員的意思，江之寒也覺得機會難得，可以從中好好的學習。在整個過程中，江之寒都很注意校對結果，因為他知道研究的嚴謹性是很重要的。看一些外國的資料文獻的時候，他發覺他們對引用的來源表明很清楚嚴格，所以在這一點上也特別注意，雖然這並不在他接收到的要求之中。
約的時間是六點正，地點就在荊教授的辦公室。
明礬在校門口等著江之寒，和他一起走到荊教授的辦公室。荊教授是一個頭髮有點花白，帶著老花眼鏡，面容很平和而睿智的老人，總之和江之寒想像中那種大學者的形象很是相符。
一見面，荊教授倒是沒有任何的架子，而且說話也是開門見山，「小江，今天叫你來，第一個目的就是要當面謝謝你。這個研究題目，你是免費給我們作貢獻，花了不少的心思和時間。」
江之寒誠惶誠恐的說：「荊教授，您同意讓我參與這個項目，我才是感激不盡呢。有這麼好的機會，在別處哪裡找得到呀。」
荊教授說：「你做這一部分，是比較基本和繁瑣的數據和文獻準備部分。老實說，我對你的工作還是比較滿意的，尤其是研究的態度，值得肯定。當初明礬向我推薦一個高中學生的時候，我還是有些顧慮的。但因為我們人手嚴重不足，就抱著試試看的想法。但現在看，他的眼力不錯。我也比較好奇，想看看這個高中生是個什麼樣子，所以今天就把你叫來了。」
江之寒感覺荊教授雖然年高名重，但說話直接，不拖泥帶水，很有點大名士自風流的做派，坐在那裡，只是恭敬的微笑和點頭。
荊教授哈哈笑道：「小傢伙不要這麼拘謹嘛。當初明礬向我推薦你加入的時候，他說過一句話讓我下決心讓你試試，他說你很自信的講中國的資本市場一定是會開始的，不是是和否的問題，而是時間的問題。好大的豪氣喲！」
江之寒不好意思的搔了搔頭，在荊教授大學者的氣場下竟有些不好意思的感覺，臉略略有些紅。
笑過之後，荊教授嚴肅了神色，說道：「有幾點我是要提出來當面表揚你的。第一，在這個年紀，就願意努力的認真的來思考這些問題，是件不簡單的事情。第二，這一次你在你做的工作中，我們要求你做的是主要是一些數據收集，文獻查核，和數據整理的工作。對於份內的工作，你做的是很到位的。我個人很欣賞關於文獻援引方面表現出來的嚴謹態度，現在國內的學術界對這個不是很重視。第三呢，在份內的工作以外，你主動做了一些別的工作，包括提出了一個新的數據分類的構架，包括一些定性的分析解讀。先不論這部分具體的得失，這份努力是值得肯定的。」轉頭對明礬說：「這方面也值得你學習。除了認真完成分配的任務，要有激情有衝動去主動多做一些工作，甚至是多想出一些工作來做。」
明礬恭敬的點頭，說是，我記住了，神態倒像一個小學生一樣。
在這個年代，中國的師長，包括父母，是不太經常當面誇獎下一代的，因為傳統觀念認為這會讓他們驕傲，而驕傲會導致失敗。即使上個學期的期中考試一鳴驚人，江之寒的班主任和物理老師也不過是簡單的說一句，進步很大，後面還要馬上跟上一句，不要驕傲，不要鬆懈，比你強的同學還很多。
聽到荊教授的肯定，江之寒還是有些心潮澎湃的感覺的，同時也有點不好意思。他說：「荊教授，您是用中學生的標準要求我，所以還有幾分不錯的地方。要是拿您要求明礬和您的研究生的標準，這些都是很普通的事了。」
荊教授一擺手，說：「好，有志氣。以後我對你就要更高標準的要求。」把老光眼鏡取下來，對江之寒說：「從某種角度來講，你算是局外人。我是指對於我們搞學術研究的來講，因為你還沒有真正踏進這個門檻。有時候，聽聽局外人的觀點，也會有很大的啟發。你和我說說，如果真的啟動了，你關於中國資本市場啟動時樂觀的預測，是具體基於什麼樣的判斷？」
江之寒稍許有些緊張，畢竟這不是平時和明礬的閒聊胡侃。他咬著嘴唇，低頭略微思考了一陣，整理一下自己的思路。荊教授和明礬坐在旁邊，耐心的等待著。
過了一分鐘左右，江之寒抬起頭，說：「老實說，我考慮這個問題的時候，主要是從實際角度出發的，因為我看到的分析文章和切入角度都不是從理論分析的角度。首先，我相信的一個觀點很簡單，但也是核心所在。那就是，歷史可以從一定程度上預計未來，或者說，未來是某種形式的歷史的重複。當然，這不會是簡單的重複，或者完全一樣的重複。對於我們整個的歷史來說，我們都能看到這樣的軌跡。對於資本市場來說，這個軌跡也許更加突出。英國的休斯教授在他有名的一本書裡面講到，從20世紀初到20世紀80年代，我們能看到整個工業經濟的翻天覆地的變化，生產的組織有顛覆性的革新，領導經濟的產業更是滄海桑田，完全不一樣了。但為什麼從資本市場的角度，我們並沒看到太多的不一樣呢？雖然市場管理的機制，社會的參與度，和融資的渠道已經發生了天翻地覆的變化。那就是因為，市場基本上來說，還是人與人之間的鬥爭。休斯教授和著名的基金管理者德爾維奇奧先生共同提出了心理分析的理論。傳統的市場分析理論只有基於經濟環境和公司營運情況的基本面分析，和基於過往價格圖形的技術分析。他們提出了心理分析的概念，就是基於這個資本市場，參與的永遠都是人。而人心和人性，是很難改變的。」
江之寒停了停，繼續說：「所以基於這個判斷，我們來看未來的資本市場。我們並沒有真正的開始，所以也就沒有所謂歷史可以借鑒。但是不是可以借鑒其它國家的歷史呢？看看這十來年改革開放的進程，從某種程度上我們能看到其它一些國家曾經走過的路。資本市場應該也不是一個例外。我還沒有很深入的去研究很多的例子，但從大的方向來看，一個國家的資本市場的初始，通常會有三個特點。一是政府會有一定程度的扶持，不能讓它剛剛開始，就面臨崩潰。而且在初始階段，政府的扶持會更有效，因為參與的資金和人數有限，對於新事物人們總是有一種敬畏的心理。所以，相對的更好控制。第二，就是通常市場會比較動盪，因為相關的管理法規不健全，容易被投機者所利用。而且參與資金和人數不多，也是個雙刃劍，市場被少數人操縱的可能性會更高，也更容易。這第三，相對來說普通民眾的接受度比較低，懷疑度比較高，而且信息的不平等性也比較厲害，所以從價值角度和心理角度以後往上升的空間會比較大。」
荊教授點點頭，「有這樣的見解很不容易，繼續說。」
江之寒說：「所以，我個人的看法是，我們國家在中央調控上的力量應該更強。如果國家決心要走這條路，那麼資本市場的開始應該不用太擔心，至少不用擔心它會在孕育或者嬰兒階段就夭折掉。」江之寒的所有出發點，到目前為止不過是怎麼利用這個機會能在市場上賺一筆，其實和研究是不太相關的。
荊教授問道：「說說資本市場的利弊？」
江之寒說：「太具體太深入的我也說不太上來。我還是選擇相信數據和歷史的。就拿資本市場最發達的美國來說吧。他們把市場交易費用定的低，也大力支持外國的有實力的企業在美國上市，總體來說是資金流通量最大，市場交易最活躍的資本市場。如果我們來看資本市場中參與人數最多，最被普通民眾所熟知的股票市場，從20世紀初到現在，紐約證券交易所的每年平均回報率達到4％以上，這還是包括了大蕭條危機時期，那段時間股票市場損失了超過百分之八十的市值，經過了二十幾年才回到原來的高點。如果我們排除大蕭條這個非常時期，平均每年的回報率可以接近百分之七，這個數字是遠遠高於美國銀行的存儲利率。所以從長期來看，資本市場是可以給出較高的穩定的投資回報率。當然，短期的劇烈震盪總是可能出現的，而且往往每一次市場的崩潰會被大力的報道，而讓資本市場在某些時候會被妖魔化。我個人是不同意這樣的觀點的。這是從投資者的角度來看。從融資者的角度來看，我基本上認為，資本市場還是一個有效的把資金引向有潛力的企業的一個渠道，應該說美國企業和所有的跨國大企業，都從這方面獲利不少。」
荊教授點點頭，說：「我來替你總結一下，基本上就是這麼三點，總體來說資本市場是利大於弊，中國資本市場的未來可以參考他國資本市場的過去，市場的開端會得到政府的扶持，所以相對的控制了風險。」
江之寒連連點頭，「您說的言簡意賅，就是這麼個意思。」