作者：麗人行★福瑞2006-10-2918:42:13
最近，中國股市將推出『證券期貨指數『.提起『證券期貨指數『，就不能不讓人想起發生在1995年2月23日的『327『金融事件與管金生豪賭
管金生其人與萬國證券帝國興衰敗
曾被稱為中國金融市場之王、證券教父曾經在中國資本市場叱詫風雲、而後又面臨牢獄之災的人物
1947年5月19日出生於江西省清江縣一個窮僻的小山村一個貧苦農民家庭家境貧寒
1965年，他考進上海外國語學院，
1982年在上海外國語學院獲得法國文學碩士學位。因後來找不到對口的工作，他從公安機關的翻譯崗位改行投入上海國際信託投資公司工作。
先後任經理助理、副經理，並被選送到比利時布魯塞爾自由大學深造，成為法學、工商管理雙料碩士。
1980年代後期，鄧小平視察上海，並表示了把上海外灘建成東方華爾街這一構思。管金生熱血沸騰。他一夜不眠，奮筆疾書，下筆萬言，痛陳創建中國證券市場之重要，並請願作第一個吃螃蟹的人。他的建議被接納，並被批准「試點」。
1988年2月，他負責籌建上海第一家證券公司－－－萬國證券公司，由上海國際信託投資公司等10家股東籌資3500萬元人民幣任副董事長、總經理、總裁。之後他還兼任上海證券交易所常務理事、深圳證券交易所理事、中國證券業協會常務理事。
兩個堅持。第一，公司實行股份制，各大股東股權平衡中國第一個股份化的證券公司；第二，堅持與銀行脫離銀行與證券公司必須分開。
萬國一手操辦上交所的建設如交易規則，設備，交易員的培訓，首先由萬國開通深滬兩市的異地交易；最早開始實施無紙化交易並推出b股
萬國成立不到兩個月，以中國第一家證券公司參加歐洲日元證券的承銷團
萬國的原始積累是從倒賣國庫券中完成的拿著現金，到河南，安徽等地收購國庫券，回來的時候，一人一屁股坐個麻袋，一麻袋就有價值好幾百萬的證券，坐火車運回來。
萬國證券1990年差點上市事情基本上是定了，但管去新加坡市場考察了三個月考察無紙化交易，[1991年下半年才開始實行]回來後，力主此事的人行分管領導調離了，事情也就擱置了「如果萬國上市，那就天下無敵了」
管金生重視高素質的人才教育和培養
1992年的時候，萬國證券已經成為一家具有世界影響力的公司。
1992年年底，與李嘉誠合作，一舉收購香港上市公司香港大眾，完成了大陸證券公司首次收購境外企業並成為控股人。
管金生打出「萬國證券，證券王國」的旗號，聲言要令萬國成為中國的野村、美林
管金生掌印期間萬國的輝煌一級發行市場上承銷業務佔全國總份額的60％，萬國曾經一天出席四個發行儀式二級市場佔到全國總份額的40％，交易量前十名的證券營業部中，往往有七、八個都是萬國的萬國證券一度持有中國國內上市公司70%的a股和幾乎全部的b股
美國、英國的權威機構評定萬國證券為中國第一大證券公司
萬國鼎盛之時，管金生先後當選為普陀區政協常委、靜安區人大代表；他還兼任全國工商聯執行委員、上海市工商聯副主任委員，並被復旦大學、同濟大學、上海財經大學等高校聘為兼職教授。
萬國證券員工戲稱是因為他們的老闆有一個好名字：管金生！為管金而生嘛。
國債期貨市場是1993年底由上交所提出並經財政部、人民銀行批准而設立的試點，最主要的目的是刺激國債市場，使國債能順利地發出去。
1992年尉文淵到美國轉了一圈，美國金融工具令人眼花繚亂但上交所是為股票設計的，市場又小，怕是承受不住期貨。分析下來風險不太大。又最穩定的當然是國債。國債是固定利率，風險會小一些；而國債期貨能夠促進國債市場的發行，當更容易得到上層的支持。尉文淵還有個小算盤：證監會剛成立，還管不到這一段，早干比晚幹好。於是12月先開了國債期貨。國債期貨的保證金定在2．5％
327品種是對1992年發行的3年期國債期貨合約的代稱。由於其於1995年6月即將交收，現貨保值貼補率明顯低於銀行利率，故一向是頗為活躍的炒作題材
作為債券市場交易的主導者萬國超賣[做空國債]債券期貨的情況非常嚴重
1993年年中，中國高層下狠招兒宏觀調控，下軍令狀要把通貨膨脹拉下來
1994年，管提出萬國證券「要在2000年進入世界十大券商」，
1994年在萬國證券提倡集中管理
1995年2月，市場傳聞財政部可能要以148元的面值兌付327國債，而不是132元。但一向順風順水的管金生不這樣看，財政部不會再割肉掏出16億元來補貼327國債，管金生決定率領萬國證券做空預計財政部將下調「保值貼補」這會導致市場大幅下挫。翻空做多勢必令公司負債倒閉偏要率領萬國證券做空。
結果傳聞變成現實
1995年2月23日上午，財政部的提高3；27國債利率的傳言終於得到證實，財政部發佈公告稱，327國債將按148.50元兌付提高的比例比下調的幅度更大。
1995年2月23日上午一開盤，有財政部背景的中經開公司[2002年6月因「嚴重違規經營」被央行「撤銷」幾個月後中經開老總姜繼增因「操縱市場」罪被送上法庭]大肆逼空萬國證券率領多方借利好掩殺過來，用80萬口將前日148.21元的收盤價一舉攻到148.50元，接著又以120萬口攻到149.10元，又用100萬口攻到150元，下午攻到151.98元。隨後萬國的同盟軍遼國發突然改做多頭，327國債在1分鐘內漲了2元，10分鐘後漲了3.77元！
小尉和老管在當日中午有過溝通尉回憶說剛從國外考察回來，而且也不可能知道萬國證券在「3；27」國債上開了許多暗倉，不清楚管的惡劣處境「管金生要求我給他放寬保證金等幫助，我當然不會答應」真正的爭吵是在晚上才發生的爭執的激烈程度可以想像問「尉總，管金生那天晚上頭腦清醒嗎？」答「不清醒，他在那之前一年就沒清醒過。」
327國債每漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元！管金生急紅了眼，什麼都不顧了。
下午4時22分，休市前的8分鐘管金生做出避免公司倒閉的最瘋狂舉動：大舉拋售債券期貨。繼續做空國債空方突然發難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然後把價位打到148元，最後一個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。
這筆730萬口賣單面值1.46萬億元，接近中國1994年國民生產總值的1/3！
可以這樣說，管金生只差一步就把中國的金融市場攪亂，把中國帶入經濟危機。
這一舉動，會造成了債券期貨市場崩盤，
上交所尉文淵一身冷汗膽戰心驚
收市後上交所緊急開會，爭來爭去，依然沒有結論
晚上10點，尉文淵一個人跑到二樓貴賓室坐了一個小時
上交所當晚緊急宣佈：23日16時22分13秒之後的所有交易是異常的無效的，經過此調整當日國債成交額為5400億元，當日327品種的收盤價為違規前最後簽訂的一筆交易價格151.30元。
上交所對管金生是客氣的，當時並沒有公佈管金生和萬國的名字，但萬國是死定了。
如果按照上交所定的收盤價到期交割，萬國要賠60億元；如果按147.40元計算，萬國賺42億元；如果按151.30元平倉，萬國虧16億元。
這天中國證監會下令將這8分鐘內完成的交易全部取消
釀成了全國世界注目的「327國債」事件
此事件也令尉文淵1995年8月主動下台
第二天，萬國證券發生擠兌。
2月27日和28日，上交所開設期貨協議平倉專場27日，協議平倉只成交了7000多口，而327持倉量高達300多萬口。2月28日，採取強行平倉，大約在151元左右140萬口，327國債占85%以上。
3月，人大政協兩會召開，火力驟起。為什麼這樣一個沒保證金、交易額達1400億的交易能在上交所通過。尤其把327事件與英國巴林銀行倒閉串在一起，一個叫利森的20多歲的交易員玩期貨，他賊大膽越權放天量，分分鐘就把個有百年歷史的英國巴林銀行給玩倒了，這件事深深地刺激了中國管理層：國債期貨實在不好玩！
3個月後，國債期貨市場被關閉。
「3；27」國債事件使擁有14億資產的萬國證券，瞬間損失國有資產9.6億元。
如此壯舉結束了他的中國證券業的職業生涯
據說此事件後出現一次電視台節目時許多老朋友竟然視而不見如同陌生人讓他備感世態炎涼
1995年4月，管金生落寞辭職。掛職2月後，其經濟犯罪問題開始敗露
1995年5月19日，管金生在海南被捕，罪名為貪污、挪用公款40餘萬元，但沒有違反期貨交易規則的說辭。尉說，當時老管若無出逃跡象可能不會被捕。
按當時的法律貪污是要進監獄的貪污100萬元以上要吃槍子兒的嚴重的瀆職行為證監會的權力只能夠處罰不能判刑
管金生押上萬國幾乎所有家當豪賭國債，結果滿盤皆輸。萬國證券經此一仗，元氣大傷不久被重組。
1996年7月16日，申銀與萬國合併
1997年2月3日上海第一中級人民法院於判處管金生17年徒刑，罪名是行賄並在期貨市場成立前數年裡濫用公共資金，總額達人民幣269萬元
管金生在庭審中對此表示不服，並堅決不聘請律師，也不接受法院指定的律師。有人說，管金生是因「3；27」而生出禍端，卻硬套了一個行賄的罪名，可謂張冠李戴。
在他被判17年監禁之時，中國第一大證券公司－－－萬國證券也分崩離析管金生時代就此劃上休止符
2000年7月，有人在上海提籃橋監獄裡見過管金生搞翻譯心態平和多了管金生已經不抽煙了
潛意識中對《易經》敏感
2003年「保外就醫」位於上海徐匯區夷山路與華亭賓館之間一處舊房子裡此前，他已經在上海提藍橋監獄服刑7年
檢察機關認定是美色斷送了「金融第一人」管金生
1992年12月，管金生出訪台灣，偶遇香港一年輕美貌女子柳夢娥。柳當時在某集團香港公司從事證券業務，
次年1993年春節，柳夢娥與管金生在深圳幽會，兩人激情風流，從此一發不可收拾。
1995年，柳與其夫錢壯明離婚。
二人的風花雪月一直保持到1995年5月管金生被監視居住。
管金生由盛至衰其主要原因是三大因素
1一帆風順對其決策的正確性更加自信周圍的追捧和盲從沒有什麼制約令其謙虛謹慎變成了自高自大變得自負給外人感覺權力慾日增
公司的資金他可以任意大筆拆借給朋友；公司庫存的股票，他可以大把大把隨便送人。
前者只能說明他講義氣後者一種公關手段在行賄邊緣與開拓市場遊走
他的勤儉節約變成了揮金如土主要證據僅僅是煙癮越來越大一天要抽2包中華牌香煙很可笑
2在做空國債的博弈對像實際上是國家財政部一場注定失敗的遊戲管理經濟的隨意性
如果「3；27」事件博弈對手比管弱管或許還能生存至今股市的格局是另外一個局面
可和萬國管金生博弈對手中經開公司恰恰是財政部所屬公司對方博多按現在的流行話是不是利益集團影響了「保值貼補」的政策或高層有人把信息透露給萬國的對手中經開如此看來管金生要與制定政策方的財政部對博那輸定了
有人說，中經開總是賺錢，管金生輸了，敗者為寇，勝者是不受指責的。
327事件的關鍵在於政府貼息世界銀行有專家反對搞保值貼補這種做法在國外叫指數化，就是利率和一種指標掛起來
據稱當時在高層也是兩種相反的意見，因而遲遲矜持口難開。而越是矜持，市場的想像空間就越大，炒作的瘋狂就越烈。補貼的決定也是在最後一刻才做出的。
此事件讓上海證券交易所尉文淵下台他對此事件評價說：我做夢都沒想到會貼息，回頭想想，這算什麼事呀！美聯儲調利息時，都是0.25個百分點地調，咱們這一下子就是5個百分點！我記得遼國發的高嶺講過，當時我買的是泥飯碗，你卻讓我還一個金飯碗，我怎麼還得起呀！
高層想的多的是國庫券的發行和兌付，也許根本就忘了下面還有個國債期貨市場。而國債的利率一浮動，瘋狂就暴動了。
那筆被取消的730萬口賣單面值14600億是毀滅性的。中國政府無論如何都不能容忍這種狀況產生。
尉文淵說「從當年的管理者角度看，萬國和中經開的行為都是錯誤的，只不過中經開當時逃過了懲罰，而讓萬國單獨受罰，這是不公平的。至於管金生，由於他的行為讓一批人的命運隨之改變。但對他個人而言，又是個悲劇，其實「3；27」事件是個非常複雜的事情，現在卻變成了單單由於管金生的賭博失誤而讓市場崩潰問題。」
3改革中制度缺陷管也有性格缺陷
《中國證券市場批判》的作者袁劍說，在當時的情況下，究竟是以體制內的原有規範來界定管金生們的行為，還是以體制外的規範來判別他們的罪與非罪，是一個相當令人困擾的話題。在一個全面失控的體系中，我們已經失去了統一的評判標準，將他們定義為罪犯是非常容易的，將他們塑造成英雄也同樣容易。
管金生的悲劇，更多凸顯的是有跡可尋的體制局限。無論從哪個角度講，「3；27」都是一場賭局。而這場賭局並不能為管金生個人所左右。當人們無力左右制度的時候，主事人的性格往往成為替罪羔羊。
「逆勢而為」也就是「倒行逆施」
願堵服輸
此外
與女人深度交往有時候會讓人醒過來與港人柳夢娥的風花雪月情節僅僅是讓管有種徹底領悟人生的覺醒開始懂得自己需要什麼生活什麼是真正生活如果不是成為階下囚或許人們會讚賞他們追求著生命真情
這也許是管自己人生的精彩一筆從媒體轉述的情節柳夢娥也很有情誼管對額外的金錢如行賄行為是有警惕
管為夢娥承包經營某中學宿舍裝修之用挪用公款220萬元想盡量顯示自己是一個男人沒有想到此錢卻是企業所有非個人
有人說管是被草莽時代局限的亂世英雄那不正確
管在的年代中國不是亂世是改革開發體制顛覆年代管對建立中國股市有貢獻但他沒有能堅持到現在被淘汰只能說明他僅僅是短跑者不是長跑者一開始就過多消耗了他僅有的智慧
證券時代衰亡風雲人物中國券商總裁下台名錄
1995年管金生「327」驚天大案對手不遵守遊戲規則的「中經開」，入獄1997年被判刑行賄並在期貨市場濫用公共資金實際上327國債事件
1998年深圳君安證券「掌門人」張國慶神秘失蹤因「虛假注資」和「非法逃匯」罪被羈押了兩年多實際上掌控了君安證券77％的股份，有點像現在的mbo否算「侵佔國有資產」一封舉報信審計署查明張國慶等人「賬外違法經營隱瞞轉移收入」張國慶是靠調用一筆賬外收入在外註冊自己控制的公司，輾轉獲得君安的大部分股權。張國慶1992年創辦把個地方小公司搞成業內翹楚上世紀九十年代中期一度把持中國證券市場的霸主地位個人功利卻不能得到合法方式的實現長虹一戰中大獲全勝
2002年6月中經開公司被央行「撤銷」老總姜繼增因「操縱市場」罪被送上法庭當時著實讓業界大冒冷汗所操縱的股票是發生在三四年前而且還給公司帶來了5個億的收入實際上是合規合法地買入了著名的「造假股」銀廣夏而造成數億元虧損
1995年有萬國、1997年有君安、2001年有中經開，
2006年南方證券闞治東原申銀證券總裁申銀萬國證券總裁又因涉嫌「操縱市場」被拘捕因虧損被追究刑事責任實際上挪用客戶保證金
postedon2006-10-2915:46penpengao閱讀(8)評論(2)編輯收藏
feedback#股市弄潮兒的管金生在網絡上沒有照片令人遺憾2006-10-2917:27penpengao網絡沒有「股市教父」的照片真不可思議
#與管金生拿國家資產豪賭的對手-中經開2006-10-2917:57penpengao中經開，全稱中國經濟開發信託投資公司，前身為中國農業開發信託投資公司，1992年1月改為現名。中經開成立於1988年4月26日，原隸屬於財政部，後由國務院中央金融工委管理，基本核心業務為證券。
它在中國股市中的名氣要遠遠大於其他老資格的同類公司
1995年「327國債事件」中一夜成名
中經開在「327事件」中，以最明火執仗的方式開創了中國裙帶資本介入證券市場的不良先例開創了中國資本市場上靠「違規看牌」贏錢的先河最惡劣的示範
「327」國債品種恰好將這三方勢力奇妙地糾結在一起一方是「國字頭」的中經開；一方是代表上海股市傳統力量的萬國證券，第三方則是代表草根或民間資本的遼國發。反映了當時各級機關緊張的博弈關係
上交所原總經理尉文淵沒有料到引入國債期貨品種不僅將全國性的宏觀經濟政策帶進了證券市場，同時也將更具控制力的國家資本勢力與權利引入了市場
市場原有的博弈格局陡然發生了變化，天平的傾斜已經單邊傾斜
這場豪賭中萬國及管金生在一開始就注定是輸家
從某種意義上如果沒有國債期貨管金生的股市生涯可能走得更遠更好既然管在此事件中被滅也是個人過度自信過分相信自己的實力沒有想到對手也是如此瘋狂如此惡劣
事後都發現博弈雙方都存在違規開倉中經開沒有受罰
有人估算，在整個「327事件」中，多頭的盈利在70億元左右。中經開應該賺得盆滿缽滿。
但奇怪的事情發生了：中經開竟然沒有盈利。那麼70億元白花花的銀子究竟被誰拿走了呢？答案已不言自明，靠內幕消息在中經開名下開老鼠倉的人拿走了。
證明中經開的確沒有在「327事件」中贏利的一個間接證據是，在「327事件」後不久，中經開公司竟然幾次面臨支付危機。在挪用客戶保證金達6.8億元的同時，還累積了七十幾億元的債務，公司幾乎被掏空而瀕臨破產。
不過，這僅僅只能表明中經開公司沒有贏利，而那些與中經開相關的個人的財產增值情況也許正好相反。中經開作為一個特殊公司的功能及性質，在這裡變得一目瞭然。
「327事件」後有人稱，「327」一役，造就了一批億萬富豪。
現在中經開已經被註銷了但327事件隨著股指期貨的運作還會被人想起留下的疑惑未來或許有個說法
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